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河南经济报/2026 年/4 月/9 日/第 009 版理论· 经济

融资约束下企业金融化对区域实体经济高质量发展的影响研究

黑龙江财经学院金融学院 杜宁

当企业遭遇融资约束时，其反而会增加对金融资产的投资，形成了特定现象：信贷管制会迫使企业持有金融资产以寻求流动性保障或短期回报，反之，会减少可投入实体项目的资金。这种互动关系对区域实体经济的根基，包括产业投资规模、技术升级进程以及生产部门的整体活力造成了重要影响。资源错配的风险上升，会导致实体经济增长乏力、创新动力减弱以及区域经济结构不平衡。因此，本文聚焦企业面临的融资约束如何影响其金融化行为，并进而作用于区域实体经济质量的提升，以期探索促进实体经济高质量发展的路径。
一、企业金融化和融资约束的概念
（一）企业金融化和企业融资约束的定义
企业金融化是指非金融企业将更多资源投入金融领域而非主业经营的现象，具体表现为企业资金配置从生产设备、技术研发、人力培养等实体活动转向股票、债券、理财产品等金融资产投资，或参与对外放贷、股权交易等金融活动。企业金融化的核心是企业目标更侧重获取短期财务收益而非长期产业竞争力，如制造业公司不再进行工厂扩建转而购买高回报债券。这种行为会改变企业性质，使其更依赖金融市场波动而非生产效率提升。企业融资约束反映了企业获取外部资金的困难程度，其体现为企业难以通过银行贷款、债券发行、股权融资等渠道，以合理成本及时获得充足的资金支持以进行经营或投资。当融资约束严重时，企业即使有盈利性实体项目，也常因资金短缺被迫搁置，或被迫接受高利率借款，显著制约其发展能力。
（二）融资约束与企业金融化之间的相互作用