正文复制

【会员享300最新资料/每天稳定更新】
浙江日报/2023 年/3 月/21 日/第 008 版国际
欧美银行风暴会影响中国吗
——访宁波大学商学院教授刘起贵
本报记者 朱承
近日，以硅谷银行、瑞士信贷银行为代表的欧美银行业流动性危机事件频发，引发了全球市
场对全球金融风险蔓延的关注和担忧。
此次欧美金融业风险集中爆发的原因何在？是否会引发全球性的金融危机？会影响中国
吗？本报记者专访宁波大学商学院教授刘起贵，邀请他从三个方面展开深度剖析。
记者：欧美银行业本次流动性危机的原因是什么？
刘起贵：先说内因——高杠杆与“ 畸形” 的资产结构。
众所周知，银行业天生就是高杠杆的行业。
一般而言，商业银行资产负债率普遍在 90%以上。客观来说，高杠杆可以提升商业银行股东权益回报率（ROE） ，但同时也加大了经营风险。
比如硅谷银行，资产负债率约为 92.70%，其 2118 亿美元的资产中，股东权益仅有 160 亿，2022 财年的净利润为 15 亿美元。由此可见，资产端即便只增加 1%的不良，即吞噬企业全部的净利润，而 8%的不良率则会吞噬掉该行全部的股东权益。
我们再透析瑞信银行最新的财报数据， 其资产负债率为 94.67%， 显著高于全球主流商业银行约 91%的水平。如果说瑞士信贷银行流动性危机的根源在于其过高的杠杆，硅谷银行则更多与其畸形的资产结构相关。
近年， 在欧美低利率环境的催化下， 商业银行将越来越多的资产配置于债券等证券投资资产，而贷款比例则逐渐降低。在低息环境下，债券投资确实有助于银行获取更高的利率，但是当市场利率上升时，债券资产价值随着市场利率的升高而下跌，从而带来企业资产跌价的风险。
回看硅谷银行的资产负债表可以发现，2022 财年，其贷款余额仅为 736 亿美元（占总资产比例为 34.75%），而同期投资产品余额则高达 1201 亿美元（占总资产比例为 56.70%）。瑞士信贷的贷款余额稍高， 但在总资产中占比也仅为 49.71%。 同期我国商业银行的贷款占比普遍在 55%以上，投资资产占比仅在 30%左右。
再说外因——加息。
2008 年金融危机之后， 美联储为了给市场注入流动性， 其联邦基金利率长期维持在历史低位。
然而，低利率并不是万能的解药，长期持续下大幅推高了美元计价下的资产价格。以美国为
例，其 2021 年和 2022 年的 CPI 分别为 4.7%、8.6%，远高于约 3%的长期均衡通胀率。
因此，美联储从 2022 年起开始大幅加息，以应对后疫情时代高企的通胀水平。自 2022 年 1月至 2023 年 1 月，短短 1 年的时间，美联邦基金利率由 0.25%上升至 4.75%。
这种短期内大幅加息的结果，就是大幅抬高商业银行负债成本，对其资产中占比较高的金融
类债券资产价格也带来了较大的负面冲击，成为了压死骆驼的最后一根稻草。
记者：本次欧美银行业爆雷会像 2008 年那样，引发全球金融危机吗？
刘起贵：与 2008 年的全球金融危机相比，本次欧美银行业爆雷至少有两点不同——
第一，通胀环境不同。
2008 年金融危机爆发前，美国乃至欧美其他发达国家的通胀水平较为温和。以美国为例，
2005~2007 年间，其通胀率处于 3%左右的长期均衡水平。这使得美联储在